继南新制药之后科创板又将迎来一家医药公司—吉贝尔。这家公司面临着行业增长缓慢外，还面临着一系列风险，包括对单一产品依赖性大、客户集0度较高、研发投入水平较低等。
升白药物市场稳定增长
吉贝尔是专业从事化学0制剂、0成药制剂、原料药的研发、生产、销售的医药高新技术企业。
吉贝尔的主要产品利可君片用于预防、治疗白细胞减少症。引起白细胞减少的病因有很多，包括细菌、病毒感染，药物因素（如化疗药物及丙硫氧嘧啶等抗甲状腺药物），结缔组织病（系统性红斑狼疮、类风湿性关节炎、干燥综合征等），消化系统疾病（肝硬化、肝炎等），以及血液系统疾病（恶性血液病、再生障碍性贫血、巨幼细胞性贫血、阵发性睡眠性血红蛋白尿症等）。
近年来，随着人们饮食及生活习惯的改变、大气及水质等污染加重，白细胞减少症的发病率逐步升高，越来越受到临床医生的关注。
根据米内网对全国重点城市公立医院3用药情况的统计，近年来升白药物销售逐年增加，由 2013 年的 7.87 亿元增长到 2018 年的 16.31 亿元，复合增长率为15.69%。2013-2018 年我国重点城市公立医院升白药物销售情况如下：
单一产品超七成贡献，需求可观
目前，公司的主要产品包含片剂、胶囊剂和滴眼剂三种剂型。其0：片剂产品包括利可君片、醋氯芬酸肠溶片、尼群洛尔片、细辛脑片等，胶囊剂产品主要为玉屏风胶囊和益肝灵胶囊，滴眼剂则主要包括加替沙星滴眼液和盐酸洛美沙星滴眼液等产品。
招股书显示，2016-2018年公司实现营收分别为4.44亿元、4.52亿元、4.85亿元；对应的净利润为7785.3万元、7761.05万元、9691.75万元；报告期各期，公司综合毛利率分别为 84.56%、85.14%、86.77%。与同行业上市公司的毛利率水平相比较，公司的毛利率略高于同行业上市公司平均水平。
来源：招股书（道科创整理）
利率贡献最大的产品是利可君片，利可君片是一种具有升白功效的化学0制剂，对白细胞有促进增生作用，可广泛用于预防、治疗白血球减少症及血小板减少症、再生障碍性贫血等，特别是放射治疗和化学治疗引起的白细胞减少症具有显著疗效。
利可君片产0
白细胞减少症在肿瘤的放化疗过程0也尤为常见。0国肿瘤患者0约有70%接受放疗，放疗的不良反应之一便是对血液系统的影响。化疗是恶性肿瘤最常见的治疗方法之一，而几乎所有的化疗药物均有不同程度的造血系统毒性，这是肿瘤化疗的主要剂量限0性。放化疗对白细胞的影响会限制患者接受进一步抗肿瘤治疗，还有可能继发严重感染，从而导致临床疗效降低，患者的生存质量下降，因此需要及时预防和治疗。
目前，临床上使用的口服升白细胞药物较多，常用的除公司独家生产的利可君片外，还有升白安、复方皂矾丸、芪胶升白胶囊、维血宁等。
通过对上述5种常用口服升白药物的疗效进行实验后的研究表明，在提升白细胞数量上，利可君片的效果最好，而且利可君片还可以提高红细胞计数、Hb浓度及血小板计数。
根据 GLOBOCAN_2018 显示，2018 年我国癌症发病人数达到 428.5 万人，在全球癌症病例0的比例高达 23.7%，预计 2025 和 2035 年我国癌症发病人数将分别达到 510万人和620万人。
研发投入低，新产品还在试验
我国医药制造行业竞争较为激烈，根据国家统计局数据显示，截止2017年，我国共有7,532家规模以上医药制造企业，总体来看行业整体较为分散。
并且对于大多数小规模企业而言，其技术能力相对有限，仅能够通过仿制药产品参与市场竞争，然而仿制药领域不乏规模较大的医药制造企业，因此竞争能力较为有限。
招股书显示，报告期内公司研发投入逐渐上升，2016-2018年研发费用分别为1675.09万元、1713.97万元、1959.66万元，但也仅占到营收比为3.77%、3.79%、4.04%。与同行业上市公司相比，吉贝尔药业近三年研发费用率低于行业平均值。
吉贝尔药业释放出再研和开发的新药。公司正以抑郁症、恶性肿瘤、胃病、 干眼症、糖尿病、肥胖疾病等常见病症为目标应用领域研发新产品，并转化为创 新技术和成果。而新药能否正式拿到新药批件，通过一致性评价，以及市场反馈如何都是未知。
截至招股说明书签署日，公司在研的创新药物包括沃替西汀衍生物（抗抑郁药）、多西他赛衍生物（抗肿瘤药）、沃诺拉赞衍生物（抗胃酸药）、牛磺熊去氧胆酸衍生物（治疗胆囊炎胆结石药物）、Lifitegrast衍生物（治疗干眼症药物）、桑酮碱胶囊（降糖药）、0卡色林衍生物（减肥药）等。
总结
吉贝尔的单一产品业绩突出，这也是这家企业最大的看点了，但是肿瘤治疗技术的改进，必将对吉贝尔影响巨大。目前其他业务还不是很成熟，长远来看，发展空间有限。
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作者：那时候 来源：道科创
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