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从短期经济周期角度来看,中国正处于去库存周期尾声,经济表现出较强韧劲。中国前三季度GDP增长6.2%,仍处于合理区间。9月份中国制造业PMI为49.8,较上月回升0.3个百分点,M2同比增长8.4%,社融增量2.27万亿元,新增人民币贷款1.765万亿元,均趋于改善。从资本市场估值角度来看,A股当前的估值水平仍处于相对历史底部,截至2019年10月23日,上证综指整体市盈率为13倍,2000年至今市盈率历史分位数为21%;沪深300整体市盈率为12倍,市盈率历史分位数为33%。从国际比较来看,截至2019年10月23日,标普500整体市盈率为22倍,市盈率历史分位数为71%;德国DAX指数整体市盈率为21倍,市盈率历史分位数为73%,主要海外股指估值处于历史高位,此外,当前日德法等国10年期国债收益率已经进入负利率区间,而中国10年期国债收益率仍处于3.2%水平,而且中国是当前全球少有的仍处于正常货币政策状态的经济体。因此,无论是从经济周期趋势、资产估值水平以及国际横向比较来看,当前中国资本市场已经进入中长期配置战略机遇期,加速改革引导中长期资金入市正当其时。
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